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“技术调整”失败 美联储失去对利率控制

自3月20日以来,EFFR(有效联邦基金利率)一直高于IOER(超额准备金利率),后者是美联储利率决议设置的走廊上限。

当EFFR和利率走廊背离时,往往会引发人们对于美联储失去货币价格控制的恐慌。

本周美联储试图通过下调IOER对这种情况进行控制,但是失败了。

纽联储数据显示,周四EFFR从2.45%将至2.41%,同时美联储将IOER下调5个基点至2.35%.

这意味着EFFR和IOER的利差扩大至6个基点,比美联储“调整”前的情形还要糟糕。显示出美联储目前无法解决美元流动性短缺的信号。

此外,利率变动也表明美国银行系统正接近准备金需求曲线陡峭的部分,银行愿意支付更高的利率来保留准备金。

换言之,美联储创造的1.5万亿美元的超额准备金已经不足以应付银行系统的需求。

那么美联储可以通过什么手段重新获得利率的控制权?

据巴克莱银行,为了解决联邦基金波动率预期增长,美联储要么在今年夏季结束缩表,而非等到9月;要么进行标准的公开市场操作,为系统注入更多的流动性。

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