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美联储金融稳定报告:企业债务水平高企已是最大的担忧

美联储利率决议直播室讯,上周发布的半年度《金融稳定报告》中,美联储继续指出称,资产估值正在上升,风险偏好处于历史高位,但也特别警告了高风险企业存在的借贷风险。美联储同时认为,金融体系仍具韧性,杠杆率处于低位,且对金融系统动荡风险的敏感度较低。

一个特别引人注目的迹象是,美联储报告中提到,现有债务负担最大的企业,也正是风险最高的企业。这些企业债务和杠杆贷款的快速增长值得关注。原本,贷款发放机构在贷款文件包含入了用以防范借款人违约的保护措施,但现在,这些措施正在受到侵蚀。

美联储补充称,过去6个月,新增杠杆贷款的信贷标准似乎进一步恶化。对债务特别高的公司发放的贷款水平已超过2007年和2014年早些时候的峰值。高风险企业债务过重可能对这些公司和其债权人构成风险。

很难确切知道目前的贷款抵押债券结构和投资者在长期压力下将如何表现。过去几年,商业部门的债务扩张速度超过了产出,将商业部门的信贷与GDP之比推高至历史高位。对冲基金和经纪商的资产在过去一年“增长迅速”。

美联储理事布雷纳德评论,自去年底以来,金融市场波动有所下降。美联储的《金融稳定报告》表明,在家庭和银行业脆弱性处于中低水平的背景下,资产估值过高和企业负债方面的高风险值得继续保持警惕。
美联储金融稳定报告:企业债务水平高企已是最大的担忧
美联储对当前经济的看法:

1.估值压力偏高

许多市场的估值压力仍然很高,投资者继续表现出对高风险的极大偏好,尽管自2018年11月的美国可行性研究报告(FSR)发布以来,估值压力有所释放。

2.企业债务水平高企

企业债务相对于GDP处于历史高位。在信贷标准不断恶化的迹象下,债务增长最快的企业集中在风险最高的企业。从去年初到今年,杠杆贷款和企业债务的其他方面增长了20%。相比之下,家庭借贷相对于收入仍处于温和水平。

3.杠杆率处于低位

规模最大的几家美国银行资本依然充足,经纪商的杠杆率大大低于金融危机前的水平。保险公司的财务状况相对较好。过去6个月,对冲基金的杠杆率似乎有所下降。

4.融资风险敏感度低

金融体系的融资风险敏感度很低。对最容易受到挤兑冲击的金融体系,未偿还债务总额(包括非银行机构发行的债务)的估计相对于金融危机爆发前的水平较为温和。与其他负债相比,短期批发融资依旧处于低位(短期批发融资市场主要提供短期资金需求,这里主要是指货币、票据等市场,比如银行短期贷款,信用贷款。)大型银行高质量流动资产占总资产的比例仍然很高。

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